我們看好寶鈦股份(600456)的長(cháng)期投資價(jià)值。邏輯主要有以下三點(diǎn)：一是看好鈦行業(yè)復蘇，公司盈利對海綿鈦價(jià)格彈性極高，一旦鈦行業(yè)復蘇，公司盈利增長(cháng)空間極大。寶鈦股份作為國內最大的鈦材供應商，占據近三分之一市場(chǎng)份額，伴隨行業(yè)復蘇，理當最為受益。其二我們看好公司高端航鈦產(chǎn)品出口的復蘇，隨著(zhù)國際航空鈦材需求的強勁復蘇，公司航鈦出口回暖可期；其三我們看好公司2009年新業(yè)務(wù)，工業(yè)級鋯材的發(fā)展潛力。

    維持增持投資評級。按照10-12年海綿鈦每噸6萬(wàn)、8萬(wàn)和10萬(wàn)的價(jià)格預測，經(jīng)測算10-12年EPS分別為0.19元、0.69元和1.31元，對應當前股價(jià)的PE分別為126倍、35倍和18倍。鑒于當前國內鈦行業(yè)處于周期性底部，PE估值意義不大，我們采用PB估值法，參考國際鈦業(yè)巨頭TIE和RTI的PB運行路徑，我們認為一旦國內鈦行業(yè)展開(kāi)復蘇勢頭，寶鈦的PB也有望回到2008年上半年金融危機爆發(fā)前水平，即4倍左右。維持增持的投資評級，12個(gè)月目標價(jià)格33元。